Żeby proch nie zamókł

Łączna wartośd przejęć z udziałem funduszy PE na świecie wzrosła o 10 proc. do 582 mld dolarów w 2018 r., pomimo że liczba transakcji spadła rok do roku o 13 proc. do 2936. W Polsce, podobnie jak rok wcześniej, fundusze dokonały inwestycji w około 40 spółek, ale łączna wartośd przejęć spadła rok do roku o 20 proc. do około 2 mld euro. – Fundusze gromadzą coraz więcej środków na inwestycje, co przy ograniczonej liczbie potencjalnych podmiotów do przejęcia napędza wzrost cen – uważa Jacek Poświata, partner i dyrektor zarządzający Bain & Company Poland/CEE. – W Polsce, gdzie transakcje są znacznie mniejsze, jedno przejęcie o wartości powyżej miliarda dolarów potrafi zaburzyć obraz rynku. W zeszłym roku nie mieliśmy tak dużych transakcji, ale aktywność funduszy nie maleje, czego przykładem może być transakcja kupna portu kontenerowego DCT w Gdańsku przed PFR i fundusz IFM w marcu tego roku.

Wartość środków zgromadzonych na inwestycje (tzw. dry powder) rośnie od czterech lat i na koniec 2018 roku osiągnęła najwyższy w historii poziom 2 bln dolarów. Wywiera to presję na fundusze do dokonywania zakupów i przyczynia się do wzrostu cen. Jak wynika z wyliczeń Bain, średnia wartość, po jakiej fundusze PE kupowały spółki w ubiegłym roku na rynku amerykańskim, to 10,5-krotność zysku EBITDA. W krajach Unii Europejskiej wskaźnik ten wyniósł około 10,7 w 2018 roku. – Wyceny spółek przejmowanych przez fundusze są już bardzo wysokie. Kupując po takich cenach fundusze muszą przeprowadzid bardzo dokładne badanie spółki (due diligence), mieć od początku gotowy pomysł na jej rozwój i posiadać duże kompetencje w budowaniu wartości, aby na koniec zarobić na inwestycji – uważa Jacek Poświata.

Fundusze coraz częściej sięgają po spółki giełdowe, których ceny są relatywnie niższe. W ubiegłym roku wartość przejęć, w wyniku których firmy zostały wycofane z rynku publicznego, osiągnęła najwyższy od 2007 roku poziom 227 mld dolarów – wynika z obliczeń ekspertów Bain. Liczba przejęć spółek publicznych przez fundusze rośnie od czterech lat. – Jeśli w dłuższej perspektywie utrzymają się wysokie wyceny w transakcjach na rynku prywatnym, to możemy się spodziewać, że coraz rzadziej fundusze będą realizować wyjście z inwestycji poprzez oferty publiczne (IPO) i coraz częściej duże spółki giełdowe będą postrzegane jako atrakcyjny cel do przejęcia – zapowiada Jacek Poświata. – W Polsce jeszcze nie widzimy wielu przejęć spółek giełdowych przez fundusze private equity, ale niewykluczone, że ten trend również pojawi się na naszym rynku – uważa dyrektor zarządzający Bain & Company Poland/CEE.

Według ekspertów Bain, największym zainteresowaniem wśród funduszy cieszyć się będą w Polsce firmy z sektora dóbr konsumenckich, handlu detalicznego, ochrony zdrowia oraz spółki technologiczne i infrastrukturalne. W ubiegłym roku wśród największych transakcji z udziałem funduszy na krajowym rynku był zakup producenta nakłuwaczy medycznych HTL-Strefa przez Investindustrial, przejęcie Velvet Care przez Abris Capital Partners, spółki Intive z sektora IT przez Mid Europa Partners, czy też firmy z branży metalowej Aludesign przez Tar Heel Capital.

Bain jest doradcą strategicznym funduszy PE w Polsce i Europie Środkowo-Wschodniej – współpracując z funduszami na każdym etapie inwestycji pomaga oceniać atrakcyjność i potencjał przejmowanych firm oraz wspiera fundusze w integrowaniu działalności i budowaniu wartości spółek portfelowych. Raport Bain dotyczący rynku funduszy PE jest dostępny na stronie firmy.