Gospodarka nie sprostała oczekiwaniom rynkowym

Mimo że lipcowe dane odnotowały przyzwoite wzrosty, w większości okazały się gorsze od oczekiwań rynkowych do 1 pkt proc. Głównym „wygranym” lipca okazał się rynek deweloperski, który w dwóch z trzech kategorii odnotował wzrosty o 20-30 proc. r-d-r. Zwracamy uwagę na rosnącą inflację, która była jednym z powodów złożenia wniosku o podwyżkę stóp procentowych przez dwóch członków RPP.

Produkcja przemysłowa (w cenach stałych, niewyrównana sezonowo, w przedsiębiorstwach o liczbie pracujących powyżej dziewięciu osób) w lipcu 2019 roku wzrosła o 5,8 proc. r-d-r, co było o 0,8 pkt proc. poniżej oczekiwań rynkowych. Największy wzrost ponownie miał miejsce w przypadku produkcji pozostałego sprzętu transportowego (+26,3 proc. r-d-r), a z kolei największy spadek dotyczył produkcji metali (-4,9 proc. w skali roku). Z kolei odczyt produkcji przemysłowej, skorygowany o czynniki sezonowe, zanotował wzrost o 3,7 proc. r-d-r. Zwracamy uwagę na bardzo słabe dane z Niemiec (za czerwiec, opublikowane w sierpniu), które zanotowały spadek o 5,2 proc. r-d-r (po wyeliminowaniu czynników o charakterze sezonowym) vs +2,7 proc. r-d-r w Polsce (czerwiec).

Produkcja budowlano-montażowa w lipcu wzrosła o 6,6 proc. w skali roku, co było poniżej konsensusu o 0,9 pkt proc. Jedyną grupą, która nie zanotowała spadku produkcji w skali roku ponownie była „budowa obiektów inżynierii lądowej i wodnej” (+19,4 proc. r-d-r). Z kolei jednostki zajmujące się specjalistycznymi robotami budowlanymi oraz budową budynków zanotowały odpowiednio spadki o 2,8 oraz 2,9 proc. r-d-r. Natomiast odczyt produkcji budowlano-montażowej skorygowany o czynniki sezonowe zanotował wzrost o 5,5 proc. r-d-r.

W 2019 roku mamy do czynienia z dużą huśtawką nastrojów na rynku deweloperskim. Po nieudanym czerwcu, lipiec okazał się zdecydowanie bardziej optymistyczny. Liczba mieszkań, na których budowę wydano pozwolenia lub dokonano zgłoszeń z projektem budowlanym, wzrosła w lipcu o 30 proc. r-d-r (narastająco +2 proc. od początku 2019 roku). Z kolei dynamika rozpoczętych budów wyniosła +20 proc. w skali roku (narastająco +4 proc.). Natomiast liczba oddanych mieszkań utrzymała się na poziomie sprzed roku, co przekłada się na 11-proc. wzrost od początku tego roku.

W przypadku danych z rynku pracy tym razem nie było większych zaskoczeń. W lipcu średnie wynagrodzenie wyniosło 5 182,43 zł brutto miesięcznie, co oznacza wzrost o 7,4 proc. r-d-r, podczas gdy konsensus wynosił +7,1 proc. r-d-r. Z kolei zgodnie z oczekiwaniami rynkowymi zatrudnienie wzrosło o 2,7 proc. r-d-r do 6 397,2 tys. osób.

Z opublikowanego przez GUS wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych wynika, że inflacja CPI w lipcu 2019 roku wyniosła +2,9 proc. w skali roku (vs +2,6 proc. r-d-r w czerwcu), co było zgodne ze wstępnym odczytem, który z kolei okazał się wyższy od oczekiwań rynkowych o 0,3 pkt proc. W lipcu ponownie najszybciej rosły ceny żywności i napoi bezalkoholowych (+6,8 proc. w skali roku), zwłaszcza warzyw (+32,4 proc. r-d-r). Natomiast największe obniżki cen ponownie miały miejsce w kategorii „odzież i obuwie” (-1,5 proc. r-d-r). Z kolei inflacja bez cen żywności i energii wzrosła o 2,2 proc. r-d-r (vs +1,9 proc. w czerwcu tego roku).

Sprzedaż detaliczna w lipcu 2019 roku w cenach stałych wzrosła o 5,7 proc. r-d-r (vs +6,2 proc. r-d-r konsensus), a w cenach bieżących o 7,4 proc. w skali roku (vs +7,3 proc. r-d-r konsensus). Największy wzrost sprzedaży w cenach stałych zanotowały meble, rtv i agd (+15,9 proc. r-d-r). Zwracamy uwagę na spadek sprzedaży samochodów, motocykli i części w porównaniu z czerwcem 2019 roku (-1,7 proc. r-d-r) i spowolnienie wzrostu do +7,3 proc. r-d-r w lipcu oraz +10 proc. w skali roku w okresie styczeń-lipiec 2019 roku.

Według szybkiego szacunku Produkt Krajowy Brutto w drugim kwartale 2019 roku wzrósł o 4,4 proc. w skali roku (vs +4,7 proc. r-d-r w kwartale 2019), a więc o 0,1 pkt. proc. poniżej oczekiwań rynkowych. Z kolei dane wyrównane sezonowo sugerują wzrost o 4,1 proc. w skali roku (vs +4,7 proc. r-d-r w pierwszym kwartale 2019 roku).