Wiele sprzyja warszawskiemu parkietowi

Umacniający się dolar sprawiał, że siła amerykańskich giełd w zakończonym pierwszym kwartale 2015 roku nie była tak imponująca. W Europie rynkom kapitałowym pomaga dopływ gotówki, czyli słynne luzowanie „ilościowe” polityki pieniężnej (skup obligacji skarbowych przez Europejski Bank Centralny), które z takim powodzeniem pomogło giełdom zza oceanu. W połączeniu z coraz lepszymi wskaźnikami najważniejszych gospodarek Europy tworzy to bardzo dobry mix dla kontynuacji wzrostów na Starym Kontynencie. Jedynym zagrożeniem jest fakt... dość długiego okresu wzrostowego na tych rynkach. Naturalna więc wydaje się czysto techniczna korekta, tym bardziej, że dane historyczne mówią, iż okres między marcem a czerwcem był w ostatnich trzech-czterech latach najsłabszy dla światowych giełd. Tymczasem słabsze euro (wskutek działań EBC) napędza opartą na eksporcie gospodarkę Europy i poprawiać będzie kondycję firm, choć nie można zapominać o strukturalnych problemach, związanych chociażby z sytuacją w Grecji (możliwość kolejnej redukcji zadłużenia tego kraju).

Sytuacja na rynkach Europy Zachodniej i w szczególności dobre fundamenty, przede wszystkim niemieckiej gospodarki, sprzyjają parkietowi w Warszawie. Polska giełda nadal, biorąc pod uwagę kluczowy wskaźnik cena/zysk i stopę dywidendy notowanych akcji, prezentuje się atrakcyjnie dla inwestorów w porównaniu z rynkami rozwiniętymi. Silne napływy do akcyjnych funduszy inwestycyjnych (w marcu blisko 2 mld zł) napędzały zakupy. Z drugiej strony otwarte fundusze emerytalne są zapakowane „pod korek” akcjami względem wymaganych minimów, co kładzie się cieniem na perspektywach zakupów przez te instytucje, a co więcej zwiększa prawdopodobieństwo sprzedaży, np. w przypadku korekty na rynkach rozwiniętych. Fundamentalnie polska gospodarka wygląda na silną. W marcu produkcja przemysłowa wzrosła o blisko 9 proc. (wobec 5-proc. wzrostu w lutym i oczekiwań na poziomie 6 proc.). Wyższa w stosunku do oczekiwań była także sprzedaż detaliczna, a połączenie danych makro wskazuje, że wzrost PKB w pierwszym kwartale wzrósł, a według niektórych ekonomistów pod koniec roku może nawet przyspieszyć do 4 proc. Początek roku był także dobry dla produkcji budowlano-montażowej, która wzrosła o 3,5 proc. w ujęciu rocznym w pierwszych trzech miesiącach 2015 roku.

Na GPW branża budowlana dostała lekkiej zadyszki. Indeks WIG-Budownictwo wzrósł, ale o niespełna 4 proc., podczas gdy WIG i WIG20 urosły odpowiednio o 5 i 6,5 proc. Silnie zyskuje na wartości Budimex, którego kurs sięgnął prawie 180 zł za akcję. Spółka m.in. pozyskała kontrakt na budowę obwodnicy Ostródy za 1,1 mld zł. Do akcjonariuszy trafi dywidenda za rok 2014 w wysokości 156 mln zł. Zdaniem wielu analityków, dla Budimeksu już rok 2015 będzie udany, a jeszcze lepsze perspektywy ma wykonawca w 2016. W innych spółkach budowlanych – o nieco mniejszej skali działalności – takich, jak Unibep czy Erbud widać ruch w pozyskiwaniu kontraktów, co wpływa na postrzeganie ich przez inwestorów. Do rejonów powyżej 100 zł za akcję powróciła w sposób trwały Elektrobudowa, która na początku 2014 roku silnie traciła ze względu na sytuację na Ukrainie. Końcówka ubiegłego roku była dla firmy udana – wzrost przychodów o 30 proc. oraz wyższy niż oczekiwany zysk netto. Rosną nadal także notowania Mostostalu Warszawa – w ciągu półrocza spółka zyskała na wartości blisko 50 proc. W czwartym kwartale przychody wzrosły o 170 proc., choć na poziomie zysku skonsolidowanego zanotowano stratę. Analitycy chwalą Mostostal Warszawa za spadające zadłużenie i płynność finansową. Rok 2015 według prognoz będzie już zdecydowanie na plusie. Dobrze radzą sobie także spółki kolejowe – zarówno Torpol, jak i Trakcja pokazały inwestorom wzrost przychodów, wysoką (w przypadku Trakcji) marżę i dobre zyski. Perspektywy przed tym segmentem są bardzo dobre, jako że PKP Polskie Linie Kolejowe planują duże inwestycje (50 mld zł do 2023 roku). W samym 2015 roku uruchomione zostaną przetargi na prace o wartości 11 mld zł.

WIG-Deweloperzy zanotował najsłabszą dynamikę wzrostu, choć warto zwrócić uwagę na wzrosty np. J.W. Construction mimo słabszych wyników w 2014 roku. Wezwanie na akcje GTC ogłoszone przez fundusz Lone Star podbiło cenę walorów. Lone Star chce skupić w maju i czerwcu akcje spółki, płacąc w pierwszych pięciu dniach cenę 6,10 zł za akcję, a w kolejnych – 5,5 zł.

Rajd na Węgrzech

Początek roku jest dobry dla inwestorów w Budapeszcie, w ciągu ostatnich trzech miesięcy indeks BUX wzrósł o blisko 30 proc., a okres między 20 marca a 20 kwietnia przyniósł dwukrotnie wyższą stopę zwrotu niż w przypadku warszawskich indeksów (13 proc.). Gorzej natomiast radziła sobie giełda w Pradze, tracąc w ostatnim miesiącu blisko 1 proc. Bilans kwartalny jest lepszy i zbliżony do tego, co udało się wypracować indeksom warszawskim. PX50 wzrósł bowiem o 8 proc., nieco tylko mniej niż WIG20.