Europa Środkowo-Wschodnia Regionalne ożywienie

Europejski Bank Centralny w kwietniu po raz siódmy z rzędu obniżył stopy procentowe, a banki centralne państw CEE – w tym Polski – podążają podobną ścieżką, choć w różnym tempie. W efekcie coraz więcej krajów regionu wchodzi w fazę łagodzenia polityki pieniężnej. Colliers przewiduje dalsze obniżki stóp przez EBC w czerwcu i wrześniu, dzięki czemu stopa depozytowa zostanie obniżona do 1,75 proc. Korzystne warunki finansowania, w połączeniu z trendami strukturalnymi, takimi jak nearshoring i digitalizacja, tworzą fundamenty pod ożywienie inwestycyjne.

Polska – gołębi zwrot zapowiada obniżki stóp

Polska jest jednym z krajów, które mogą rozpocząć cykl obniżek już w maju 2025 roku. Po ponad roku utrzymywania stopy referencyjnej na poziomie 5,75 proc., Narodowy Bank Polski sygnalizuje gotowość do luzowania polityki, wspierany przez spadającą inflację i niższe prognozy cen energii. Choć inflacja nadal przekracza cel NBP, oczekuje się jej powrotu do celu do końca roku. Dodatkowo, spadająca dynamika wzrostu płac oraz umocnienie złotego mogą sprzyjać dalszemu łagodzeniu polityki pieniężnej. Według prognoz, stopa procentowa może spaść nawet do 3,5 proc. do końca 2026 roku, jeśli ryzyka inflacyjne pozostaną pod kontrolą.

Czechy – niższe stopy w cieniu ryzyk

W Czechach polityka pieniężna już wkroczyła w fazę łagodzenia – Czeski Bank Narodowy obniżył stopy o 325 pb od końca 2023 roku. Gospodarka Czech wykazuje oznaki ożywienia, z przewidywanym wzrostem PKB na poziomie 2,2 proc., napędzanym przez popyt wewnętrzny i rosnące realne płace. Jednak czynniki zewnętrzne i strukturalne wyzwania mogą ograniczyć tempo rozwoju. CNB może kontynuować obniżki stóp jeszcze w tym roku, ale z dużą ostrożnością, by nie wywołać presji inflacyjnej ani nie osłabić czeskiej korony.

Węgry – wysokie stopy pomimo wyzwań

Węgry utrzymują jedne z najwyższych stóp procentowych w regionie (6,5 proc.) ze względu na wciąż wysoką inflację i niestabilność polityczną. Choć kraj wychodzi z recesji, perspektywy dla rynku nieruchomości pozostają ograniczone, szczególnie przy utrzymujących się trudnościach w dostępie do funduszy unijnych i strukturalnych problemach branży motoryzacyjnej.

Rumunia – niepewność polityczna wpływa na politykę pieniężną

Rumuński bank centralny utrzymuje wysokie stopy procentowe mimo spadającej inflacji, głównie z powodu niepewności politycznej przed wyborami prezydenckimi, które odbędą się w maju. Presja inflacyjna nadal występuje, szczególnie w sektorze usług, z powodu rosnących płac w sektorze publicznym. Colliers przewiduje możliwość umiarkowanych obniżek stóp procentowych do końca roku, pod warunkiem stabilizacji sytuacji politycznej i fiskalnej.

Bułgaria – spadek stóp procentowych przy rosnących wydatkach publicznych

Bułgaria prowadzi ostrożną politykę pieniężną, stopniowo obniżając stopy procentowe w kontekście dążenia do spełnienia kryteriów wejścia do strefy euro. Inflacja wciąż utrzymuje się na podwyższonym poziomie, a rosnące wydatki publiczne osłabiają skuteczność działań banku centralnego. Mimo tych wyzwań, przystąpienie do euro pozostaje strategicznym celem kraju, choć budzi polityczne kontrowersje. Jeśli inflacja spadnie do 2 proc. do końca roku, Bułgaria może stać się wyjątkiem w regionie, osiągając gotowość do integracji ze strefą euro.

Słowacja – między szansą inwestycyjną a ryzykiem handlowym

Słowacja, jako członek strefy euro, bezpośrednio odczuje obniżki stóp procentowych przez EBC, co może pobudzić inwestycje. Jednak silne uzależnienie gospodarki od eksportu czyni kraj szczególnie wrażliwym na międzynarodowe napięcia handlowe, zwłaszcza amerykańskie cła. Branża produkcji maszyn i urządzeń elektrycznych, kluczowa dla słowackiego eksportu, może ucierpieć najbardziej. Dodatkowo inflacja wzrosła do 4 proc. w marcu 2025 roku, osiągając najwyższy poziom od początku ubiegłego roku.

W krajach, które zdecydują się na obniżki stóp, niższe koszty finansowania będą stymulować inwestycje i poprawią warunki dla rozwoju rynku nieruchomości komercyjnych. Oznacza to realną szansę na odbicie – szczególnie w segmencie logistycznym i przemysłowym, gdzie niższe koszty finansowania oraz zwiększony popyt na magazyny, napędzany zjawiskiem nearshoringu, mogą znacząco przyspieszyć nowe inwestycje – tłumaczy Grzegorz Sielewicz, główny ekonomista na region CEE w Colliersie.

Eksperci Colliersa wskazują również na rosnący potencjał rynku biurowego, zwłaszcza w stolicach takich jak Warszawa i Praga, gdzie rośnie zainteresowanie nowoczesnymi, energooszczędnymi budynkami. Modernizacja starszych obiektów nabiera tempa, a presja ze strony najemców na zrównoważone rozwiązania staje się coraz silniejsza. Segment mieszkań studenckich i najmu instytucjonalnego (build-to-rent) także zyskuje na znaczeniu – szczególnie w obliczu niedoboru mieszkań i zmian demograficznych. Jednocześnie rosnące płace wspierają odbicie w sektorze handlowym i hotelowym.